国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？映(yìng)核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(w正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？èi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？美联储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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